文章信息¶
- 日期: 2026-04-16
- 来源: 雪球原文
- 作者: 六亿居士
核心论点¶
前面聊安妮·杜克的《对赌》 ， 讲到决策的过程和结果不是一回事 。 顺着这个话题 ， 今天想跟大家聊聊巴菲特1998年在佛罗里达大学商学院的那场演讲 。 这场演讲被段永平反复推荐 ， 他自己看了不下十遍 ， 坦言没事就听一遍 。 很多人也说 ， 这是巴菲特最经典的演讲 ， 没有之一 。 巴菲特那天非常坦诚："我先简单说几句 ， 把大部分时间留下来回答大家的问题 。 请各位提问的时候一定要刁钻 ， 你们问的问题越难 ， 才越好玩 。 什么都可以问 ， 就是不能问上个月我交了多少税 ， 这个问题我无可奉告 。 " 整个演讲基本上是以问答形式展开的 ， 巴菲特一开始只讲了几分钟 ， 剩下全是现场提问和回答 。 这种松弛感本身就很有意思——真正的大师 ， 不怕你问 ， 就怕你问得不够尖锐 。 而在我看来 ， 这场演讲最精彩的地方 ， 是它讲透了一个道理：投资也好 ， 人生也好 ， 最后比的不是智商 ， 而是你看重什么 、 选择成为什么样的人 。 一 、 那张纸左右两边的品质 巴菲特那天做了一个思想实验 。 他让在场的MBA学生想象：选一个同学 ， 买入他今后一生之内10%的收入 。 不能选富二代 ， 只能选靠自己奋斗的人 。 他说 ， 你不会给所有同学做智商测试 ， 选智商最高的 。 不会选考试成绩最好的 ， 也不一定选最有拼劲的 。 "因为大家都很聪明 ， 也都很努力 ， 我觉得你会主要考虑定性方面的因素 。 " 你会选什么样的人？ "也许你会选你最有认同感的那个人 ， 那个拥有领导能力 ， 能把别人组织起来的人 。 这样的人应该是慷慨大方的 、 诚实正直的 ， 他们自己做了贡献 ， 却说是别人的功劳 。 " 然后巴菲特加大难度：为了拥有这位同学10%的收入 ， 你还要同时做空另一位同学今后一生10%的收入 。 你会做空谁？ 他说 ， 你也不会选智商最低的 。 你会想到那些招人烦的人 ， 他们可能学习成绩优秀 ， 但你就是不想和他们打交道 ， 不但你烦他们 ， 别人也烦他们 。 为什么有人会招人烦？原因很多 ， 这样的人可能自私自利 、 贪得无厌 、 投机取巧或者弄虚作假 。 做完这个思想实验之后 ， 巴菲特让学生把欣赏的品质写在纸的左边 ， 讨厌的品质写在纸的右边 。 然后他说了一段让大家每次读都很触动的话： "看看左右两边分别列出来的品质 ， 你发现了吗？这些品质不是把橄榄球扔出60米 ， 不是10秒钟跑完100米 ， 不是相貌在全班最出众 。 左边的这些品质 ， 你真想拥有的话 ， 你可以有 。 " "这些是关于行为 、 脾气和性格的品质 ， 是能培养出来的 。 在座的各位 ， 只要你想要获得这些品质 ， 没一个是你得不到的 。 " "再看一下右边的那些品质 ， 那些令人生厌的品质 ， 没一个是你非有不可的 ， 你身上要是有 ， 想改的话 ， 可以改掉 。 " 巴菲特说他自己年纪已经大了 ， 但年轻人想改掉坏习惯比想象中容易得多 。 他引了一句谚语："习惯的枷锁 ， 开始的时候轻的难以察觉 ， 到后来却重的无法摆脱 。 " 格雷厄姆年轻时会刻意观察身边受人尊敬的人 ， 分析他们为人处世的方式 ， 然后模仿 。 同时也会注意那些不讨人喜欢的人 ， 努力避免自己出现同样的问题 。 这个方法太朴素了 ， 朴素到容易被忽略 。 但它恰恰是"决策过程"最底层的操作系统：你每天做的那些微小选择 ， 最终构成了你是一个什么样的人 。 二 、 聪明人是怎么破产的 这场演讲里 ， 巴菲特花了很大篇幅讲长期资本管理公司 。 这个公司的阵容有多豪华？十六个合伙人 ， 包括两个诺贝尔经济学奖得主 ， 还有所罗门兄弟的前高管和前美联储副主席 。 他们的智商加在一起 ， 地球上可能找不出第二家这样的公司 。 他们加起来有几百年的交易经验 ， 几乎把自己的全部身家都投了进去 。 结果呢？破产了 。 巴菲特说他要是写本书 ， 就叫《聪明人怎么做事》 。 他说这些人其实都是好人 ， 他非常尊重他们 ， 他临时接手所罗门的时候 ， 这些人中的很多都在场帮过他 。 "但是他们为了赚那些自己根本不需要的钱 ， 拿自己和家人已有的安稳生活去冒险 ， 这太傻了 。 假设你年初有1亿美元 ， 不借钱可以赚10% ， 加杠杆有99%的概率赚20% 。 到年底你有1.1亿还是1.2亿 ， 生活品质有本质区别吗？没有 。 但如果那1%的概率发生了 ， 不光钱没了 ， 名誉扫地 ， 朋友没法交代 ， 自己也无地自容 。 " 巴菲特打了一个非常经典的比方：有人拿一把枪 ， 枪里有一百万个弹仓 ， 只有一颗子弹 ， 让你对着自己脑袋扣一下扳机 ， 给你多少钱？你说给多少钱都不干 。 但在金融市场上 ， 很多人每天都在做类似的事情 ， 而且不经过大脑 。 芒格说得更直白：破产的有两种人
投资启示¶
（待补充）
来源: 雪球 (xueqiu.com)