文章信息¶
- 日期: 2026-04-27
- 来源: 雪球原文
- 作者: 六亿居士
核心论点¶
从安妮·杜克的《对赌》到巴菲特的演讲 ， 从《聪明的投资者》到《穷查理宝典》 ， 我们一起追随智者的脚步 ， 逐步探索投资的奥义 。 这些智者虽然身处不同时代 、 不同领域 ， 但他们反复讲述的其实是同一件事：决策过程比结果更重要 ， 长期主义比短期运气更靠谱 。 真正决定投资成败的 ， 不是某一次押注的对错 ， 而是我们人生的底层策略框架 。 顺着这条线索 ， 今天我们来聊聊另一位重量级的思想家：纳西姆·尼古拉斯·塔勒布 。 如果说前面几位大师教我们如何做对决策 ， 那塔勒布教我们的 ， 就是在一个充满不确定性的世界里 ， 如何不被随机性愚弄 。 塔勒布的不确定性三部曲是很多投资者的必读书籍 ， 其包括我们今天要聊的《随机漫步的傻瓜》 ， 以及更有名的《黑天鹅》和《反脆弱》 。 这三本书层层递进 ， 《随机漫步的傻瓜》作为系列第一本 ， 其回答的核心问题是：在一个被随机性深深支配的世界里 ， 我们为什么总是把运气当成实力 ， 然后在这种幻觉中做出错误决策？ 一 、 两个交易员：为什么赚钱不能证明一个人厉害？ 塔勒布在书里塑造了两个虚构的交易员 ， 其中一个叫约翰 ， 高收益债券的交易员 ， 开豪车 、 穿定制西装 ， 是圈子里被公认为天才 。 他连续多年赚了大钱 ， 所有人都觉得他天赋异禀 ， 是鹤立鸡群的存在 。 另外一个叫谨慎到不起眼的家伙叫尼禄 ， 是约翰的邻居 ， 策略极度谨慎 ， 绝对不让自己暴露在可能一夜归零的极端风险之下 。 他年收入大概50万美元 ， 十几年攒了一笔积蓄 ， 过得体面但并不奢华 ， 属于丢在人群里看不到的小透明 。 住在天才隔壁 ， 尼禄心里也不是没有过酸涩 。 但他注意到一件所有人都忽略的事：约翰本质上是在押注极端灾难不会发生 ， 就像玩俄罗斯轮盘赌：转盘上六个孔只有一颗子弹 ， 每转一次没死就赚一大笔钱 。 所有人都看到赚钱这个结果 ， 但尼禄知道 ， 那颗子弹还在转盘里 ， 不会因为暂时没遇到就消失 。 1998年秋天 ， 全球债券市场剧烈崩盘 ， 约翰们的财富一夜蒸发 ， 而尼禄不仅安然无恙 ， 反而因为一直在为极端事件做准备 ， 在崩盘中赚到了钱 。 现实中我们几乎每天都在犯这个错误 ， 看到创业成功的人就去总结方法论 ， 看到连续五年跑赢市场的基金经理就觉得他有独门秘籍 。 塔勒布说你看到的只是幸存者 ， 有成千上万个用了同样方法的人已经失败消失 ， 失败者天然沉默 。 朋友圈不会转发他们 ， 机场书店也不会摆他们的传记 。 如果让无限多的猴子在键盘上乱敲 ， 总有一只碰巧打出荷马史诗 ， 你会觉得这只猴子是文学天才吗？但如果媒体只报道了这只猴子 ， 你就很有可能真的把它当天才来崇拜 。 二 、 大脑会骗你：为什么总是事后诸葛亮？ 既然这么容易被幸存者偏差欺骗 ， 问题出在哪？塔勒布的回答是：不关智商的事 ， 是大脑的出厂设置 。 人类大脑无法忍受“没有原因”这件事 ， 这真是一个有意思的观点 。 我们的祖先在非洲草原上 ， 听到草丛响动就假设是狮子赶紧跑 ， 最多白跑一趟；假设只是风声而没跑 ， 一旦真是狮子就没命了 。 大脑被进化塑造成一种过度寻找因果的模式：宁可编一个假原因 ， 也不要承认“只是运气” ， 这在草原上能救命 。 但放在今天的投资和职业选择上 ， 很多事情真的就是运气 ， 大脑却拒绝接受 。 股市跌了2% ， 新闻说投资者对某事件感到担忧；明天涨了1.5% ， 又说市场对政策做出积极反应 。 塔勒布说这些原因绝大多数是事后编出来的 ， 因为市场一天波动1%-2%完全在正常随机波动范围内 ， 可能根本没什么原因 。 但媒体不能说“今天没什么原因就是随机波动” ， 观众不接受 ， 观众需要一个故事 。 这就是事后诸葛亮 ， 每当大事发生 ， 总有人跳出来说：我早就知道 ， 我说的没错吧 。 但塔勒布提醒 ， 在事情发生前 ， 几乎没人做出过准确预测 。 我们之所以觉得历史是必然 ， 是因为结果已知 ， 大脑自动为这个结果编织了一条看似完美的因果链条 。 对自己也一样 ， 做错决定后反复自责：哎呀 ， 我当时怎么没想到 ， 我应该如何如何 。 但塔勒布说不用自责 ， 做决定时那已经是在当下最合理的决策 ， 结果不好可能只是运气不好 。 当然 ， 反过来也一样 ， 结果好也别太得意 ， 同样可能只是运气 。 三 、 噪音的代价：你为什么越勤快越痛苦？ 在书中 ， 塔勒布还做了一个思维实验：你是一位较为出色的投资者 ， 年投资回报率15% ， 年波动率10% ， 从业绩看是一个不错的结果 。 假设你心态比较稳 ， 每年只看一次账户 ， 那么你看到正收益的概率为93% ， 几乎每次打开都是一个不错的结果 。 但如果你心态不稳 ， 每月都要看上一次 ， 那么正收益概率会降至6
投资启示¶
（待补充）
来源: 雪球 (xueqiu.com)